고용노동부가 최근 발표한 '2025 퇴직연금 투자백서'에 따르면 국내 퇴직연금 적립금은 500조원을 돌파했다. 최근 10년간 연평균 성장률(CAGR)도 14.8%에 달해 금융산업 내에서도 보기 드문 성장세를 보이고 있다. 그러나 업권별 성적표를 보면 상황은 다르다.
2025년 말 기준 퇴직연금 적립금은 은행 260조5000억원(52.0%), 증권 131조5000억원(26.2%), 보험 104조7000억원(20.9%), 근로복지공단 4조5000억원(0.9%) 순이다. 최근 10년간 성장률 역시 은행 15.2%, 증권 19.6%, 근로복지공단 18.2%인 반면 보험은 10.1%에 그쳤다.
종업원퇴직적립보험과 퇴직보험 시절부터 퇴직급여시장의 주력 사업자였던 보험업계의 위상을 생각하면 너무나도 초라한 성적이다. 이렇게 된 가장 큰 이유는 시장 변화에 대한 대응 부족이다.
퇴직연금 시장은 지금 구조적 전환기에 있다. 기업이 자산운용 하는 DB형 시장에서 근로자가 직접 운용하는 DC형과 IRP 시장으로 빠르게 이동하고 있다. DB형 비중은 2023년 53.7%에서 2025년 말 45.7%로 감소한 반면, DC형은 28.2%, IRP는 26.1%로 확대됐으며 증가 속도도 빨라졌다.
적립금 운용방식도 달라지고 있다. 원리금보장형 비중은 2023년 87.2%에서 2025년 말 75.4%로 축소된 반면 실적배당형은 24.6%까지 증가했다. 특히 DC형의 실적배당 비중은 33%, IRP는 44%에 달한다. 이제 퇴직연금은 단순한 노후자금 보관 수단이 아니라 장기 투자자산으로 인식되고 있다.
이러한 변화 속에서 핵심 경쟁력은 가입자 대상 자산운용 컨설팅 능력이다. 하지만 보험사는 여전히 기업 대상 원리금보장상품 중심의 이미지를 벗어나지 못하고 있다. 보험사·증권사·은행 모두 동일한 판매회사임에도 시장에는 '보험사는 안정적 원리금보장형 상품 판매사', '증권사는 적극적 실적배당형 상품 판매사'라는 인식이 굳어져 있다.
내부적으로도 한계가 존재한다. K-ICS 체계하에서 퇴직연금 사업 확대가 자본효율성 측면에서 큰 매력을 주지 못하면서 일부 회사를 제외하면 적극적인 투자와 혁신이 부족했다. DC·IRP 중심 전략 전환, 실적배당형 확대, 투자 전문성 강화, 보험사의 투자 이미지 제고 등 그동안 여러 대안이 제시됐지만 성과는 제한적이었다.
그렇다면 앞으로 보험사가 옛날처럼 주도권을 되찾을 수 있을까. 현실적으로 쉽지 않아 보인다. 이제 퇴직연금은 보험(Insurance)의 영역이 아니라 연금 금융(Pension Finance)의 영역으로 진화하고 있기 때문이다. 더욱이 기금형 제도 도입 논의가 본격화되는 상황에서 보험이라는 간판만으로는 더 이상 승부하기 어렵다.
그렇다면 해법은 무엇인가. 이제는 보험사의 퇴직연금 사업본부에서 연금(Pension) 전문회사로의 전환을 고민해야 한다. 제도적으로도 퇴직급여 제도 운용과 금융기관을 활용한 적립금 운용이라는 이원적 구조에서 벗어나 퇴직연금이라는 전문 금융영역으로 발전시켜야 한다. 퇴직연금을 은행·보험·증권의 부수 사업으로 둘 것이 아니라 독립된 전문 금융산업으로 육성할 필요가 있다는 이야기다.
이미 많은 보험사가 금융그룹 체제 안에 있다. 중요한 것은 간판이 아니라 경쟁력이다. 앞으로의 퇴직연금 시장은 기업 대상 영업력이 아니라 가입자 중심의 투자 컨설팅 역량과 연금자산 운용력이 승패를 결정할 것이다. 보험업계가 지금의 성공 방식에 안주한다면 시장에서의 영향력은 더욱 축소될 수밖에 없다. 살아남으려면 보험사로 있을 것이 아니라 펜션 파이낸스 회사로 다시 태어나야 한다.
박준범
성균관대학교 겸임교수
한국은퇴연금아카데미 대표.
