2023년 새 보험회계 국제기준(IFRS17)이 전면 시행된 이후 보험사들의 상품 가격 결정 방식에 큰 변화가 일어났다. 과거 판매 실적만 중시하던 관행에서 벗어나, 보험계약마진(CSM)이라는 새로운 잣대가 프라이싱(Pricing)의 핵심 지표로 자리 잡았다. 업계 안팎에서는 이 같은 흐름이 장기적으로 수익성을 고려한 건전한 방향이라고 평가한다.
그러나 CSM 지표에만 의존하는 접근법에 대해 우려의 목소리도 나온다. CSM은 회계 기준에 따라 미래 보험 서비스 제공 대가로 예상되는 이익의 현재가치를 집계할 뿐, 주주에게 실제로 돌아가는 경제적 가치를 완전히 반영하지는 못한다는 지적이다. 특히 투자 수익이나 회사 전체의 공통 비용, 세금, 규제 자본 비용 등이 배제돼 있어 주주 이익 관점에서 최적의 의사결정을 내리는 데 한계가 있다는 분석이 제기된다.
전문가들은 이러한 CSM의 한계를 보완하기 위해 배당가능이익(Distributable Earning) 기준을 활용해야 한다고 강조한다. 배당가능이익은 회사 운영에 필요한 모든 비용과 자본 비용, 법인세까지 고려한 후 주주에게 환원될 수 있는 실제 이익을 의미한다. IFRS17 이전부터 사용된 전통적 내재가치(TEV) 방법론에 근거한 신계약가치(VNB) 역시 주주 관점의 의사결정에 더 적합한 지표로 꼽힌다.
다만 현행 IFRS17과 지급여력(K-ICS) 제도 아래에서는 과거의 VNB를 그대로 적용하기 어렵다. 각 미래 시점의 준비금과 요구 자본량, 보험계약 내재 옵션 및 보증 비용을 새 제도에 맞춰 재산출해야 한다. 이를 위해 중첩 시나리오(Nested Scenario) 모델링이라는 정교한 분석 기법이 필요하다는 것이 업계의 대체적인 견해다.
결국 IFRS17 체제에서 CSM은 중요한 공시 지표이지만, 주주 관점의 핵심 의사결정 도구라기보다는 관리해야 할 제약 조건으로 보는 것이 타당하다는 목소리가 높아지고 있다. 상품 개발과 가격 책정 과정에서도 배당가능이익 평가와 경영진의 미래 전망을 적극 반영한 지표를 중심에 놓아야 최적의 선택이 가능할 것이라는 게 업계 전문가들의 조언이다.
