초고령사회에 접어들면서 가계의 노후소득을 보완하고 자본시장에 장기 자금을 공급하는 퇴직연금의 역할이 커지고 있다. 국회예산정책처 전망에 따르면 국민연금기금은 2048년 전후 정점을 지나 2049년부터 줄어 2069년 소진될 전망이다.
올해 6월 말 기준 558조3000억원으로 추산된 퇴직연금 적립금은 2060년 전후 국민연금기금 규모를 앞설 수 있다는 분석도 나왔다. 퇴직 후 소득공백을 메우고 은퇴 이후에도 안정적인 생활비를 확보하려면 퇴직연금의 운용과 수령방식을 함께 설계해야 한다.
■ 퇴직 후 소득공백… 국민연금 수급자 66% 월 60만원 미만
국가데이터처의 ‘2026년 5월 경제활동인구조사 고령층 부가조사’에 따르면 55~79세 가운데 가장 오래 근무한 일자리를 그만둔 사람의 평균 퇴직 연령은 53세다. 현재 국민연금 수급 개시 연령은 만 63세로, 평균 퇴직 연령을 기준으로 하면 연금 수령까지 약 10년의 소득공백이 발생한다. 생계 부담을 줄이기 위해 연금액이 감액되는 불이익을 감수하면서 연금 수령 시기를 앞당겨 선택하는 경우도 나타나고 있다.
국민연금 수령 이후에도 생활비 부담은 이어진다. 국민연금공단의 올해 7월 공표통계에 따르면 월 단위로 연금을 받는 786만3299명 가운데 519만3269명(66.0%)이 월 60만원 미만을 받았다. 월 20만원 이상 40만원 미만이 38.0%로 가장 많았고, 40만원 이상 60만원 미만이 21.2%, 최저구간인 20만원 미만은 6.8%로 집계됐다.
국민연금연구원의 ‘2024년 국민노후보장패널 부가조사’에서 중고령자와 배우자가 응답한 월 적정 노후생활비는 개인 197만6000원, 부부 298만1000원으로 나타났다. 물가가 상승할 경우 연금으로 감당할 수 있는 생활비가 줄어들고, 노후 후반에 필요한 의료·돌봄비 지출은 늘어나 부담은 더 커지게 된다.
퇴직연금으로 국민연금 개시 전 소득공백을 메우고, 개시 이후에도 부족한 생활비를 보완할 수 있도록 수령 시점과 기간을 함께 설계할 필요가 있다.
■ 원리금보장형에 75.4%… 장기 운용 가로막는 쏠림·단기매매
퇴직연금은 안정적인 노후생활을 위해 장기적인 관점으로 운용해야 하는 자산이지만 특정자산 쏠림과 과도한 단기매매 등 노후자금 마련 취지에 맞지 않는 운용행태가 나타나고 있다.
금융감독원에 따르면 올해 6월 말 기준 퇴직연금 적립금은 558조3000억원으로 집계됐다. 2023년 말 382조4000억원에서 2024년 말 431조7000억원, 지난해 말 501조4000억원으로 증가하는 등 연평균 14.3%의 성장세를 이어가고 있다.
가입자가 직접 운용하는 확정기여형(DC)으로 전환한 가입자는 올해 1~7월 34만156명으로 전년 동기(15만5947명) 대비 118.1% 증가했다.
전체 퇴직연금 적립금에서 실적배당형 상품이 차지하는 비중은 2023년 말 12.8%에서 올해 6월 말 35.5%로 높아졌다. 특히 상장지수펀드(Exchange Traded Fund, ETF) 투자 규모는 같은 기간 9조원에서 99조8000억원으로 약 11배 늘었다. 실적배당형 적립금에서 ETF가 차지하는 비중은 50.4%였다.
직접 운용하는 가입자가 늘었지만 자산 배분은 양극단으로 치우치는 모습이다. 지난해 말 DC 가입자의 46.9%는 적립금 전액을 원리금보장형으로 운용했다. 적립금의 절반 이상을 위험자산에 투자하는 가입자는 33.9%에 달했다. 안정성으로 치우치거나 위험자산으로 쏠리는 모습이 동시에 나타나는 셈이다.
또한 금감원 관계자는 올해 상반기 국내 퇴직연금 계좌의 실적배당형 상품 거래 빈도가 미국 개인투자자 계좌의 약 4배였다고 밝혔다.
증권업계 관계자는 “퇴직연금을 장기 운용할 때 분산투자를 잘하기 위해서는 투자 대상을 여러 자산으로 나누고 매입 시점도 분산해야 한다”며 “직장인 가입자인 것을 고려해 꾸준히 투자할 수 있도록 계좌를 설계한다면 쏠림현상 없이 투자가 가능하다”고 말했다.
장기적인 노후자산 형성이라는 퇴직연금의 본래 취지에 맞춰 가입자들이 투자 기간과 위험 감내 수준에 맞는 포트폴리오 구성이 필요한 이유다.
■ 해외는 디폴트옵션으로 장기 분산… 은퇴 앞두고 위험자산 줄여
해외 주요국은 가입자가 별도로 상품을 선택하지 않아도 장기 분산투자가 이뤄지도록, 기본 운용 방식을 설계하고 은퇴 시점에 맞춰 자산 비중을 조정하고 있다.
호주는 기본 운용 상품인 ‘마이슈퍼(MySuper)’의 장기 수익률과 비용을 매년 평가하고 있다. 호주 건전성감독청(APRA)은 기준에 미달한 상품의 가입자에게 평가 결과를 알리도록 하고, 2년 연속 미달한 상품은 신규 가입을 제한한다. 퇴직연금 수탁자에게는 노후자금 소진과 물가 상승 위험을 고려한 노후소득 전략도 마련하도록 하고 있다.
영국은 2012년부터 일정 요건을 충족하는 근로자를 직장연금에 자동 가입시키고 있다. 가입자가 별도로 운용 상품을 고르지 않으면 기본 운용 상품에 적립금을 배분한다. 직장연금 운영기관인 네스트(Nest)는 예상 은퇴 시점에 맞춰 적립금의 자산 배분을 조정한다.
네스트의 성장 단계는 대체로 20대 중반부터 약 30년간 이어진다. 이 기간에는 물가상승률보다 연 3%포인트(p) 높은 수익률을 목표로 주식 비중을 높이고 여러 시장에 분산투자한다. 예상 은퇴 시점이 10년가량 남으면 위험자산 비중을 줄여 시장 하락에 따른 손실 위험을 낮춘다.
미국도 적격 기본투자대안(QDIA) 제도를 통해 가입자가 운용 지시를 하지 않을 경우 생애주기펀드(Target Date Fund, TDF)나 균형형 펀드 등을 기본상품으로 활용할 수 있도록 하고 있다.
은행권 관계자는 “연금에서 가장 중요한 것은 장기 투자”라며 “30~40대에는 목돈 마련이라는 자산 형성을 중점에 둔 포트폴리오로, 50~60대에는 은퇴 후 생활비를 위해 안정적으로 현금흐름을 확보하는 포트폴리오로 자산 배분을 조정해야 한다”고 말했다.
박희진 부산대학교 교수는 “국내에서도 가입자의 은퇴 시점에 맞춰 자산 비중을 조정하고, 국내외 자산에 분산투자하는 저비용 상품을 디폴트옵션에 활용할 수 있도록 제도를 손볼 필요가 있다”고 제언했다. 아울러 가입자에게는 적립금을 장기 운용하고, 은퇴 후 연금으로 나눠 받아 생활비로 활용하는 인식을 갖춰야 한다고 덧붙였다.
