일본 생명보험사들의 재보험 활용이 최근 수년간 크게 증가한 것으로 나타났다.
국제 신용평가사 에이엠베스트(AM Best)가 발표한 ‘일본 생명보험사의 재보험 활용 확대(Japan Life Insurers Increase Use of Reinsurance)’ 보고서에 따르면, 일본 생명보험업계의 총 원수보험료 대비 재보험 출재 비율은 2020년 10% 미만에서 2023년과 2024년 24%를 넘어선 것으로 집계됐다.
AM Best는 이러한 변화의 배경으로 경제가치 기반 지급여력제도(Economic Value-Based Solvency Regulation) 도입을 지목했다. 일본의 새로운 지급여력제도인 J-ICS(Japan Insurance Capital Standard)는 2026년 3월 말부터 시행됐으며, 국제보험자본기준(ICS)에 부합하도록 설계됐다.
J-ICS 체계에서는 금리 변동, 계약 해지율, 자산·부채 듀레이션 불일치(ALM 리스크), 장수 및 사망 위험 등에 대한 민감도가 크게 높아진다.
신시아 앙(Cynthia Ang) AM Best 수석 산업연구원은 “일본 생명보험사들은 J-ICS 시행에 앞서 자본 소요가 큰 연금보험 및 장기 생명보험 계약에서 발생하는 투자위험, 장수위험, 보험위험을 제3자 재보험사로 이전하기 위해 자산집약형(Asset-intensive) 재보험을 적극 활용하고 있다”고 설명했다.
그는 이어 “일본의 대규모 생명·연금보험 시장은 자산집약형 재보험 솔루션을 제공하는 재보험사들에게 매우 매력적인 시장”이라고 평가했다.
보고서에 따르면 재보험 활용 증가로 일부 보험사의 재보험 레버리지(Reinsurance Leverage)도 급격히 상승했다. 재보험 레버리지는 출재 재보험 규모를 자본 및 잉여금 대비 비율로 측정하는 지표다.
일본 생명보험업계 전체 재보험 레버리지는 2020년 4.8%에서 2024년 말 14.8%로 약 3배 증가했다. 이는 보험사들이 자체 자본보다 재보험을 통한 위험 이전에 더욱 의존하고 있음을 의미한다.
개별 회사 기준으로는 다이이치 프런티어 생명보험(Dai-ichi Frontier Life Insurance), 프루덴셜 지브롤터 금융생명보험(Prudential Gibraltar Financial Life Insurance), 메트라이프 생명보험 일본법인(MetLife Insurance K.K.)이 2024년 재보험 레버리지 비율 500%를 초과한 것으로 나타났다.
다만 시장 추정치에 따르면 2023~2024 회계연도 기준 전체 개인 생명보험 및 연금보험 계약 중 실제 재보험으로 이전된 비중은 약 1~2% 수준에 불과하다.
그럼에도 업계에서는 자산집약형 재보험과 해외 재보험(Offshore Reinsurance)이 일본 생명보험사의 주요 리스크 관리 수단으로 자리 잡으면서 출재 규모가 앞으로 더욱 확대될 것으로 전망하고 있다.
한편 일본 금융청은 사모펀드(PE) 참여 확대, 자산 유동성 문제, 복잡한 해외 담보 구조 등과 관련된 위험을 이유로 재보험 거래에 대한 감독을 강화하고 있다.
