# IFRS17 이후 보험사 프라이싱 전략, 'CSM'에만 의존하면 안 되는 이유
2023년 새 보험회계 국제기준(IFRS17)이 전면 시행된 이후 국내 보험사들의 상품 가격 결정 방식에 큰 변화가 일어났다. 과거 판매 실적 중심이던 의사결정이 신계약 보험계약마진(CSM)이라는 수익성 지표로 무게중심을 옮긴 것이다. 업계에서는 이를 두고 한편으로는 바람직한 방향성이라는 평가가 나오지만, 동시에 CSM만으로는 주주 이익을 제대로 반영하기 어렵다는 우려도 제기된다.
CSM은 IFRS17 회계기준에 따라 미래 보험서비스 제공 대가로 예상되는 이익의 현재가치를 집계한 수치다. 그러나 이 지표는 실제 주주에게 돌아가는 경제적 가치를 온전히 담아내지 못한다는 지적이 업계 전문가들 사이에서 꾸준히 나온다. 특히 투자수익 기회가 반영되지 않고, 회사 전체 공통비용이나 세금, 규제자본 비용 등이 제외된다는 점이 한계로 꼽힌다. 예를 들어 CSM 마진이 높더라도 요구자본이 큰 상품은 오히려 회사의 자본비율을 낮추거나 추가 자본 투입을 초래할 수 있다.
이런 문제를 해결하기 위해 주주 관점에서는 '배당가능이익(Distributable Earning)'을 기준으로 프라이싱 의사결정을 내려야 한다는 주장이 힘을 얻고 있다. 배당가능이익은 회사 운영비용, 자본비용, 법인세까지 모두 고려한 후 실제 주주에게 환원될
