생명보험사들의 올해 1분기 실적이 투자운용 성과에 큰 영향을 받으며 시장의 주목을 받고 있다. 약 780조원에 달하는 업계 전체 운용자산에서 0.1%포인트의 수익률 변화만으로도 수천억 원 규모의 손익 차이가 발생, 작은 변동도 실적에 뚜렷한 영향을 미치는 구조다. 이처럼 투자부문의 민감도가 높아지자, 금융시장에서는 실적 발표를 앞두고 투자손익이 핵심 변수로 작용하고 있다.
실제로 일부 주요 생보사는 투자손익의 부진으로 실적이 둔화된 것으로 나타났다. 신한라이프의 당기순이익은 전년 동기 대비 37.6% 줄어든 1031억원을 기록했으며, 전년에 444억원의 투자수익을 냈던 것이 올해는 129억원의 손실로 돌아섰다. 한화생명 역시 투자부문의 방향성에 따라 연간 순이익 전망이 수백억 원 이상 오르내리는 등 시장의 전망도 투자 흐름에 민감하게 반응하고 있다.
이 같은 움직임은 곧바로 수익성 악화로 이어진다고 단정하기엔 무리가 있다는 지적이 지배적이다. 생보사들은 장기 보험부채를 감당하기 위해 안정성 중심의 자산 포트폴리오를 유지하고 있으며, 그 결과 채권 비중이 51%에 달하는 등 수익률 극대화보다는 리스크 관리에 방점이 찍혀 있다. 이에 따라 운용수익률은 평균 3%대 초반에 머무르는 것이 정상적인 수준으로, 높은 수익률을 추구하는 산업 구조가 아니라는 평가가 나온다.
결국 투자손익은 실적의 ‘성장 지표’라기보다 ‘안정성 지표’에 가깝다는 해석이 설득력을 얻고 있다. 실적이 투자부문의 일시적 변동에 크게 흔들린다고 해서 기업의 근본 체질이 약화된 것은 아니라는 의미다. 보험사의 최종 실적은 보험손익과 보험금융손익 등 복합 요인의 결과물이기 때문에 단기 투자성과만으로 전체 경영 상태를 판단하기는 어렵다는 지적이 이어지고 있다.
